花旗观点：比亚迪002594）于2月10日举办了高级驾驶辅助系统活动，整体符合预期。活动期间，比亚迪将“天神之眼”高级驾驶辅助系统功能应用于价格低至7.88万元人民币的车型，并将其作为10-15万元人民币车型的标准配置。我们预计高级驾驶辅助系统渗透率将提高，从而带来收益。比亚迪在高级驾驶辅助系统硬件方面具有成本优势(见图1)，同时在高级驾驶辅助系统数据池和算法集成方面也有提升。

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　　此外，比亚迪-2025年3月出货量预测(第一季度+58%同比)。海狮：我们认为这款车有积极的潜力。海狮07iDDP(Y)：我们认为海豚600(3个激光雷达)每辆车的渗透率较高。与电磁技术相当的竞品：我们认为此次活动对比电磁技术的竞品来说也是积极的，因为在价格相近的车型上，竞品可能会面临免费高级驾驶辅助系统的推出以及潜在的竞争。深入了解高级驾驶辅助系统活动--对于海豹05和秦PLUS DM-i，只有价格在9.38万元人民币及以上的车型配备了高级驾驶辅助系统功能，而入门级车型(7.98万元人民币)没有配备该功能。海豹配备高级驾驶辅助系统功能的车型价格门槛与海豹相同(7.88万元人民币及以上车型配备；入门级6.98万元人民币车型没有高级驾驶辅助系统功能)。--目前DiPilot100不提供城市导航辅助功能，但只有价格在10万元人民币及以上的唐/汉车型配备了DiPilot。DiPilot300和600车型目前不提供城市导航辅助功能。--DiPilot100采用纯视觉解决方案，DiPilot300和600每辆车分别采用1个和3个激光雷达。--DiPilot100预计将在2025年底通过OTA升级配备城市导航辅助功能，这意味着7.88万元人民币的海豹在2025年底也能拥有城市导航辅助功能，而目前配备城市导航辅助功能的车型包括小鹏P7+(25.66万元人民币)和深蓝S7(16.99万元人民币)。比亚迪估值：通过对2025-2027年净利润复合年增长率为24%的情况应用2025年市盈率的1.0倍(汽车行业历史平均市盈率)，我们得出目标价为500港元，意味着2025年/2026年市盈率为24倍/19倍。我们采用市盈率估值法，因为我们认为它能更准确地反映这家成长型公司的估值。风险：可能导致比亚迪H股无法达到我们目标价格的主要下行风险包括：1)新能源汽车或乘用车销售低于预期；2)仰望业务的增长速度低于预期；3)资本支出周期再次延长；4)出现意外的现金流问题。

　　高盛全球投资研究(GIR)观点：我们认为这标志着比亚迪在大众市场车型上正式大规模推出自动驾驶功能，无论是对比亚迪自身还是整个行业都是如此。我们看到比亚迪在技术方面(即导航辅助驾驶(NOA))再次拉开了与市场上大多数原始设备制造商(OEM)的差距，提升了其在同行中的竞争地位。